尽管中国光伏行业在2017年经历了装机快速扩张(同比增长68%)，但我们预计随着政府停止在18年下半年补贴地面和分布式光伏电站后，光伏行业今年将不再能够保持强劲的增长势头。特别是在预期需求减弱的情况下，上游产品如组件等将出现大幅度降价，对上游厂商产生深远的负面影响；相反，下游运营商则因可通过在市场上收购符合补贴条件的项目，相对所受影响程度较低。整体而言，我们预计市场仍需要时间来衡量政策所带来的负面影响, 行业短期前景仍不明朗。预计接下来的2至3个月在有关2019和2020年的配额政策公布前, 市场对行业的负面情绪将继续徘徊。然而从长期来看，我们认为今年的装机限制其实变相加快了行业整合和实现平价上网的步伐，预计随着组件成本进一步下降，有望在2019年於部分一类地区实现平价上网。

严厉的531政策为行业蒙上雾霾

自旨在限制光伏装机快速增长的“531”政策在今年5月底出台后，中国光伏行业短期的前景添上了各种不明朗因素。其中531政策主要通过以下方法限制装机: i) 不安排2018 年地面光伏电站建设指标; ii) 2018 年分布式项目实施10 吉瓦的建设上限; iii) 新投运光伏电站和分布式项目每度电价格及各类项目补贴分别降低RMB0.05/kWh。我们认为在有关2019-2020年的装机指标在短期内内公布之前，市场对行业应仍会保持负面情绪。相应地,我们预计政策的不稳定性将会在短期维持,也对2018年中国的光伏装机转向保守态度,从原来预测的40-50MW 下调至31-39MW, 而全球新增装机将同比下降6 - 14%至85-93GW，主要由于我们认为组件成本下降带动的潜在海外需求於短期内将难以弥补中国的需求下降。

制约性政策来得猛且急，但属预期之内

531政策虽然来得猛且急并为行业带来深运的负面影响，但属预期之内，这主要因为i) 过去几年光伏新增装机快速增长对可再生能源发展基金缺口造成巨大压力（估计至2018年5月基金缺口高达人民币1,200亿元），其中2017年装机大幅增长53吉瓦并且已累计超过十三五110吉瓦的目标（2017年底累计装机为130吉瓦）；ii) 目前光伏的单位补贴比风电的高，约为RMB0.4/kWh, 比风电的高出约3-4倍。

由于政府过去一直未能为可再生能源发展基金确定其他有效的融资渠道，因此通过减少补贴开支成为了政府目前最有效防止基金缺口进一步恶化的唯一举措, 然而我们不排除政府在中期会对在建但未并网的户用光伏项目给予让步，这主要因为i) 市场强烈反对2018年分布式项目实施10吉瓦建设上限；ii)户用项目涉及广大百姓的民生，不单是属于光伏行业的事。