露笑科技跨界转型频失利:光伏业务大跃进 现金流承压
9月7日，露笑科技(8.15 停牌,诊股)（002617.SZ）发布重大资产重组预案，公司拟以发行股份方式收购顺宇洁能科技股份有限公司（下称“顺宇股份”）92.31%股权，交易价格暂定为15.13亿元。
2014年以来，露笑科技频频跨界收购，涉及机电、蓝宝石设备、汽车租赁、锂离子电池包等行业，结局均不理想。
2017年，露笑科技将资金投向光伏行业，公司当年实现净利润3.09亿元，同比增长376.18%。但同期，公司经营活动现金流净额下滑至-10.2亿元，与经营业绩大幅背离。
巨大的资金压力导致露笑科技资产负债率不断攀升，目前，公司第一大股东露笑集团持有股份已质押九成。
预案中，露笑科技表示，收购顺宇股份是公司在光伏产业链条的进一步延伸。但《证券市场周刊》记者发现，收购标的收购前的股权转让事项和公司的盈利能力都值得进一步深究。
跨界转型频频“失利”
上市前，露笑科技业绩增长稳定。2008-2010年，公司分别实现营业收入12.31亿元、13.69亿元和26.96亿元，年化增幅47.99%；同期，公司实现的净利润金额分别为2586万元、2391万元和5821万元，年化增幅50.03%。
上市后，露笑科技业绩持续下滑。2012年，公司实现净利润3754万元，同比下滑29.09%。到2014年，露笑科技已出现亏损，当年净利润为-3914万元。
传统主业难以为继，2013年起，露笑科技开始频频跨界收购。
2013年3月，露笑科技发布对外投资公告，公司拟以现金方式购买第一大股东露笑集团旗下全资子公司浙江露通机电有限公司（下称“露通机电”）100%股权，交易对价7890万元。
露通机电原本主营业务为微特电机、发电机组零件等产品的生产及销售。2014年，露通机电开始从事蓝宝石长晶炉设备销售业务。
2014年4月2日，露笑科技发布公告称，公司拟与伯恩光学共同出资设立伯恩露笑蓝宝石有限公司（下称“伯恩露笑”），露笑科技认缴出资2亿元，占注册资本的40%。2015-2017年间，露笑科技和伯恩光学先后三次对伯恩露笑增资，伯恩露笑注册资本由5亿元增至14.8亿元。其中，露笑科技累计增资3.92亿元。
有赖于与伯恩露笑之间的关联交易，露通机电在收购初期业绩表现不俗。
2014年和2015年，露通机电分别实现营业收入3.36亿元和2.94亿元，分别实现净利润4749万元和4438万元。2014年和2015年，露通机电先后与伯恩露笑签订三份蓝宝石长晶炉设备销售协议，合同累计金额约为7.79亿元。
然而，2016年，露通机电业绩骤降，公司当年实现营业收入1.91亿元，同比下滑35.03%，净利润金额仅为290万元，同比下滑93.47%。
露通机电业绩大幅下滑的同时，大量采购露通机电长晶炉设备的伯恩露笑业绩表现始终不佳。
数据显示，2015年和2016年，伯恩露笑的营业收入分别为3280万元和1亿元，净利润金额分别约为-1034万元和-2985万元。
2017年起，露笑科技不再单独披露伯恩露笑和露通机电的经营业绩信息。
蓝宝石业务失利，露笑科技转投新能源汽车行业。2016年8月，露笑科技发布公告称，公司拟出资10亿元设立顺通新能源汽车服务有限公司（下称“顺通新能源”），顺通新能源主要从事汽车租赁及销售业务。2017年1月，露笑科技又以3.5亿元现金收购上海正昀新能源（下称“上海正昀”）100%股权，上海正昀主要从事新能源汽车动力电池包产品的生产和销售业务。
按照业绩补偿协议，2017年，上海正昀承诺实现的扣非后净利润为5000万元，但仅实现为3477万元，业绩完成率为69.54%。
2017年，顺通新能源实现营业收入1.03亿元，净利润9302万元，净利率高达89.99%。但较为奇怪的是，2018年半年报中，露笑科技不再披露顺通新能源的盈利情况。
根据信披规定，上市公司应披露对公司净利润影响达10%以上参股公司的盈利情况。2017年1-6月，顺通新能源实现的净利润金额约为6507万元，约占上市公司当期净利润的40.65%。
数据显示，2018年1-6月，露笑科技实现的净利润金额约为1.4亿元。这意味着，2018年上半年，顺通新能源实现的净利润金额可能不足1500万元，同比下滑幅度或超过70%。
工商资料显示，顺琦太阳能成立于2017年6月26日，公司单一股东恰是本次露笑科技拟收购标的顺宇股份。
作者： 来源：证券市场周刊 责任编辑：jianping
