机构投资者在本周一的市场回调中并不平静。多只中小板个股有机构席位现身，市场整体回调中，其趁机买入的操作思路显现。龙虎榜显示，中小板个股科士达昨日被机构净买入，而其股价也大涨7.60%。

　　深圳证券交易所交易公开信息显示，昨日科士达被四家机构席位买入，合计净买入4451万元，占当日成交总额的42.62%；被一家卖出机构席位净卖出150万元，占当日成交总额的1.44%。昨日虽然沪指下跌1.37%，但科士达逆势上涨7.60%。

　　科士达是中国领先的不间断电源(UPS)提供商，主要从事UPS以及配套的阀控式密封铅酸蓄电池的研发、生产、销售和配套服务。其UPS系列产品覆盖大中小功率级别，并已通过泰尔认证、FCC认证及CE认证。公司2010年销售额达到6.67亿元，产品已出口60多个国家和地区，在本土公司中，销售额名列第一。同时，公司是UPS行业中行业标准制定者之一，参与行业多项新标准的编写与制定工作，具有一定的行业发言权。上半年科士达实现营业收入42631.87万元，同比增长60.60%，净利润3775.17万元，同比增长4.73%，利润增速远低于收入增速。虽然毛利率由2010年中期的31.15%下降到2011年中期的23.67%。但机构认为，下半年，随着公司UPS产品结构的调整以及原材料价格的回调，公司毛利率有望稳中有升。

　　同时，机构认为公司光伏逆变器业绩潜力巨大。光伏逆变器下半年有望开始贡献利润。公司目前已经投产1.5K-500K全系列太阳能逆变器产品，报告期内公司已获得45兆瓦逆变器产品的订单。上半光伏逆变器为公司贡献营业收入为391.78万元，毛利率水平达到38.77%，净利润为-342.04万元。随着生产规模的扩大，预计毛利率有为达到50%以上，。未来两年国内光伏逆变器的市场容量约为15亿元。随着发电成本的降低2012年后新增有望翻倍，且并网比例有望进一步快速提升，光伏逆变器容量有望达到30-50亿元。机构分析认为，若公司能够占领国内10%的市场份额，不考虑出口，公司有望在该领域获得3-5亿的收入，光伏逆变器的业绩潜力巨大。

　　除此之外，昨日上榜的还有庞大集团、江河幕墙、兄弟科技、丽鹏股份等。上海证券交易所交易公开信息显示，庞大集团昨日被四家卖出机构席位合计净卖出1.54亿元，占当日成交总额的31.36%。江河幕墙被两家买入机构席位合计净买入7110万元，占当日成交总额的10.43%；被两家卖出机构席位合计净卖出1894万元，占当日成交总额的2.78%。深圳证券交易所交易公开信息显示，兄弟科技被两家买入机构席位合计净买入5328万元，占当日成交总额的21.31%；被两家卖出机构席位合计净卖出6084万元，占当日成交总额的24.33%。丽鹏股份被一家买入机构席位合计净买入100万元，占当日成交总额的1.98%；被三家卖出机构席位合计净卖出1377万元，占当日成交总额的27.3%。

　　南车光伏逆变器高海拔并网发电

　　日前，由中国南车株洲所自主研制的GTI-500型光伏逆变器在海拔3100米的青海锡铁山中广核一期光伏电站顺利实现高海拔并网发电。

　　光伏逆变器是光伏并网发电系统的核心设备之一，它在实现太阳能与电能转换中起到关键作用。光伏电池组件把太阳能转化为直流电能，通过逆变器转变为与交流电网同步的交流电能，送入电网实现并网发电。

　　中国南车株洲所自主研制的GTI-500型光伏逆变器采用独有的逆变器并联技术和无变压器设计，并已通过金太阳、TUV和CE等权威认证。

　　此前，该台光伏逆变器经历了10kV高压并网调试、逆变器安装、散热风道改造、现场并网调试和现场MPPT参数优化等多个环节的严格考核，经受了高海拔的考验，克服了高海拔地区空气稀薄造成的逆变器散热问题。目前，系统工作正常、性能稳定，散热性能良好，发电效率达到国外同类产品发电水平，得到用户的好评。

　　根据国家发展战略性新兴产业规划，锡铁山所在地海西蒙古族藏族自治州将被打造为太阳能发电基地，2015年形成7.5GW的装机规模。此次GTI-500光伏逆变器成功并网运行，标志着公司核心技术同心多元化战略在光伏新能源领域的成功实施，为争夺青海光伏市场奠定了坚实的基础，并为后续大批量高海拔应用积累了技术经验。

　　天威保变逆变器通过金太阳认证首批产品9月底交付

　　保定天威保变电气股份有限公司25日透露，该公司子公司天威卓创电工设备科技有限公司和意大利安萨尔多传动公司合作研制的500kw高海拔并网逆变器产品在河南许昌开普实验室通过一系列产品性能测试，得到鉴衡认证中心相关专家的一致首肯，顺利通过金太阳认证，首批青海光伏示范项目1兆瓦产品也将于9月底交付用户。

　　据介绍，根据天威卓创公司与意大利安萨尔多传动公司的合作协议，该产品在国内市场以天威品牌销售，国外市场以安萨尔品牌销售。此举标志天威品牌逆变器产品获得了进入国内光伏市场进而打入国际市场的通行证。

　　在项目推进过程中，天威卓创公司通过“请进来”的方式，充分利用各方优质培训资源，着力提高管理素质。同时，该公司还组织相关人员“走出去”，组织骨干到有关研究单位学习考察，与同行进行专业技术和建设管理经验的切磋与交流。经过3个月以来艰苦努力，公司采取请进来、走出去等方式，坚持全员、全面、全程培训，取得了良好效果。

　　河南许昌开普试验室是TUV、金太阳等认证的权威实验室之一。此次试验项目主要包括环境试验、EMC电磁兼容试验、逆变器性能试验。通过环境试验的项目试验，证明了天威逆变器产品可以在中国大部分地区稳定运行，特别是具备了西北、东北地区的高原高寒地带稳定运行的条件；EMC电磁兼容试验表明，公司逆变器对环境的电磁干扰符合国家标准的相关规定，同时可以在严酷的电测干扰环境下稳定运行；逆变器性能试验表明，公司逆变器所有试验数据高于国家相关标准。

　　天威卓创公司总经理汤小青表示，金太阳工程认证作为的一项权威认证，是光伏产品进入国内市场的敲门砖。此次测试结果证明，天威卓创公司研制的光伏并网逆变器完全符合国内相关标准的严格要求，同时进一步验证了公司光伏并网逆变器优越的可靠性和高效的转换效率，展示了公司深厚的技术实力与产品品质。

　　政府力推光伏发展

　　早在两年前，业界就一直呼吁国家应明确光伏上网标杆电价。虽然自2009年财政部、住建部发布《关于加快推进太阳能光电建筑应用的实施意见》以来，我国已经陆续出台了金太阳示范工程等扶持国内光伏发电市场的政策。但苦于政策一直缺乏有力的拉动，国内光伏发电市场一直处于蛰伏状态。8月1日，光伏上网电价“国标”的出炉，真正开启了国内光伏市场，而幕后的政策推手就是政府对行业发展的有力支撑。

　　孟宪淦对记者分析说，“就‘十二五’而言，上报太阳能发电的规划是1000万千瓦，一旦正式批准，国家就必须要实现这个规划目标。如果将这个目标进行分解，‘十二五’期间的五年间平均每年要完成200万千瓦。但作为”十二五“开局之年，今年时间过半还未启动，没有一个合理的上网电价，就很难调动大家的积极性，实现‘十二五’的1000万千瓦就有点困难，发展形势要求政府必须尽早出台政策。”在本次《太阳能光伏发电上网电价政策的通知》中显示，对于太阳能光伏发电项目上网电价高于当地脱硫燃煤机组标杆上网电价的部分，仍按《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》有关规定，通过全国征收的可再生能源电价附加征收标准解决。其中，再次明确了补贴的资金来源问题，依然来自国家的可再生能源电价附加征收标准。

　　目前的提取标准为，每千瓦时电抽取4厘钱。2010年，全国大约征收了100亿~110亿元的可再生能源电价附加，相比实际需求，缺口在10亿~20亿元左右。分享可再生能源电价补贴的，包括风电、生物质发电等多种新能源，用于光伏的只占很小一部分。如果国内光伏市场大规模启动，缺口将会进一步增大。业内人士普遍预计，为弥补资金缺口，促进光伏市场发展，政府在未来很可能会提高可再生能源电价附加征收标准。

　　“电价附加需要提升，否则不能满足可再生能源发展的需求。按照我们的计算，如果电价附加增加0.10元/千瓦时，到2020年累计就可以提取可再生能源电价附加6430亿元，就完全可以满足国内可再生能源发展的需求。”国家发展改革委能源研究所研究员王斯成表示。

　　屋顶光伏发电“十二五”拟增九倍

　　权威人士向记者透露，根据正在拟定的《可再生能源发展“十二五”规划》，光伏发电装机目标被确定为到2015年达1000万千瓦，到2020年达5000万千瓦。值得注意的是，到2015年，屋顶光伏电站规模为300万千瓦，到2020年则达2500万千瓦。截至2010年，屋顶光伏电站的装机规模约30万千瓦。

　　业内分析指出，近年来国内屋顶光伏市场已逐步打开，随着政策支持的进一步加码，建设屋顶光伏电站，推广中小型光伏系统应用将逐渐成为产业发展的主流，相关的组件生产商和系统集成商将从中集中受益。

　　上述人士还透露，此前一直有所传闻的第三轮光伏特许权招标今年内暂不考虑启动。

　　政策重心偏向“屋顶”

　　自2009年开始，财政部、国家发改委等部门推出一系列例如“太阳能屋顶计划”、“金太阳工程”等政策措施，以发展国内屋顶太阳能和光电一体化建筑的示范推广。今年以来，以金太阳示范工程为抓手，国家对于屋顶光伏电站的政策支持力度持续加大。继去年调整金太阳示范工程项目补贴办法后，今年相关部门更是进一步明确了示范工程的财政补贴政策，近日财政部又宣布启动了今年第二批24.7万千瓦金太阳示范项目。

　　今年初，有报道称，去年启动的第二轮280兆瓦光伏特许权招标项目到今年5月有七成未开工。主要原因是项目投资收益预期下降。

　　分析人士指出，尽管前不久国家发改委确定了光伏发电上网标杆电价，但企业层面仍显动力不足。在此情况下，屋顶光伏电站由于并网容易、投资成本相对较小，补贴政策相对明确等因素，开始展现更大的潜力。

　　中投顾问新能源行业资深研究员李胜茂表示，德国和意大利等国近年来纷纷调整各自的补贴政策，推广中小型光伏系统，推动建设屋顶太阳能电站，这也显示出屋顶太阳能产业未来在全球的发展趋势。

　　在此背景下，我国也将大力推进屋顶光伏电站发展。

　　产业增长或大幅提升

　　目前，屋顶太阳能发电系统在国内的推广仍显不足。据了解，“金太阳示范工程”(90%项目为用户侧光伏发电项目，即屋顶太阳能电站)过去两年启动的近60万千瓦示范项目，截至目前只完成30万千瓦左右。“十二五”规划提出300万千瓦的装机目标，相当于在目前基础上增长9倍，而到2020年实现2500万千瓦的装机目标则相当于是目前规模的80多倍。

　　中证证券研究中心研究员陈衍鹏表示，2010年末，屋顶光伏占光伏总装机容量的28.8%，结合光伏“十二五”规划总装机容量的目标看，2015年光伏屋顶计划占比与目前基本持平，预计产业规模的复合增长率达到63.5%。而2015-2020年，屋顶光伏产业将成为整个行业的发展核心，其装机容量将达到总装机容量的一半，年均复合增长率达到52.8%。

　　分析人士指出，屋顶太阳能发电的发展或将带来晶硅和薄膜等光伏电池技术的市场调整。陈衍鹏认为，尽管晶硅是目前行业主流，但由于薄膜电池柔韧性强的特质，其在BIPV建筑一体化等领域具有优势。加之薄膜电池成本相对较低，转换效率不断提升，未来薄膜电池厂家或将享受到更多的利好。

　　广发证券：光伏产业专题报告系列之光伏逆变器

　　光伏产业，“黎明前的黑暗”

　　随着全球经济的复苏，光伏下游电站市场的融资环境渐趋好转，2009年下半年开始光伏产业强劲复苏，全球全年装机容量6.5GW。欧洲FIT普遍下调，上半年欧洲的突击安装将远超预期，我们最新预计2010年全球安装量9.8GW，同比增长50%。同时多晶硅厂商规模化扩充投产有利于成本继续下降，晶硅组件价格预计进一步下降；各技术流派薄膜厂运营经验趋于成熟，有利于实现量产，有效降低成本。欧洲上网电价的下调，有利于产业链向发展中国家转移，一定程度上对中国厂商有利，也预示着该行业技术、资本在全球的重新整合，有利于电池成本下降，对行业的发展有一定促进作用。(参考我们前一篇报告《6th中国太阳级硅及光伏发电研讨会会议纪要》，2010.03.24)光伏逆变器，迎来黄金时光：光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件，占据系统成本比例在10-15%之间，有较高的技术含量，目前全球龙头SMA占据市场份额达44%，第二梯队四个厂商合计占据32%市场，其余超过150多家公司分割剩下的市场。当多晶硅、组件厂商为微薄利润拼得头破血流之际，光伏逆变器巨头SMA得益于终端市场的规模化安装，2008年开始进入高利润增长时期，连续两年EBITmargin接近25%。预计未来两年光伏逆变器行业仍保持高利润阶段，随着进入竞争者越来越多，利润率有所下降，但得益于终端系统安装总量的增加，该行业仍然保持高速增长，品牌、技术、服务、渠道成为制胜之道。

　　本土厂商，与狼共舞由于终端市场启动时间晚，国内光伏逆变器厂商普遍规模小，结构工艺、做工、性能稳定性等指标跟国外一流水平有一定差距，但占据国内市场超过60%的龙头企业合肥阳光电源已取得长足进步，并开始进军欧洲大功率市场。随着国内政策的推动，预计国内到2020年光伏逆变器总需求量至少达18.6GW，市场规模超500亿元，而2008年全国光伏逆变器产量约25MW，市场发展空间巨大。国际巨头从2009年开始集中在国内抢滩布局，国内竞争将日趋激烈。

　　上市公司机会：关注国内龙头企业合肥阳光电源在近年上市带来的机会，同时上市公司中不少企业已开始进入这个市场，但大部分处于研发阶段，预计未来一年对公司无重大利润贡献。投资者可积极关注中航电子、荣信股份、天通股份、九州电气、科华恒盛在光伏逆变器方面研发销售的进展。

　　风险提示：1、光伏逆变器研发进展缓慢，从样机到形成性能稳定的产品周期过长2、国外巨头加大在中国的投资，市场竞争激烈，产品毛利下降

　　国海证券：光伏逆变器迎来黄金发展时期

　　太阳能组件所发出的电是直流电，必须通过直流变交流后，才能接入电网或负载。光伏逆变器是太阳能发电系统必不可少的器件，在光伏系统中的成本占比约10%～13%。

　　欧洲是全球光伏最早兴起的地区，其逆变器技术也处于世界领先地位。德国SMA的全球市场份额超过40%。此外，美国和日本的几家厂商也具有很强的实力，全球前五位厂商的市场份额超过70%。

　　由于中国的太阳能终端市场启动较晚，国内的光伏逆变器厂商规模较小，国产光伏逆变器在工艺、性能稳定性等指标与进口产品有一定差距。

　　国内的光伏装机市场，主要来自于能源局的大型光伏示范电站和“金太阳示范工程”项目。2010年，国家能源局第二批招标电站总设规模为280MW，共13个项目。金太阳示范项目对关键设备(光伏组件，逆变器和储备电池)按中标协议价格给予50％补贴，其他费用按不同项目类型分别按4元/瓦和6元/瓦给予定额补贴。由此推算，金太阳示范工程电站的建设成本约7-8元/瓦，2010～2011年可回收投资成本。金太阳示范工程下，国内光伏电站已经具有一定的盈利能力，市场热情较高。

　　此外，2010年12月2日，四部门联合宣布将借助财政补贴、“太阳能屋顶”项目等举措，强力推动光伏发电在国内的大规模应用，力求在2012年完成1000MW新增装机，保障实现2020年20GW的累计装机目标。

　　中国的光伏装机市场面临拐点，即将启动。2010年国内光伏新增装机量约500MW，是2009年140MW装机量的3.5倍。我们预计2011年国内的新增装机容量接近1GW，2012年有望达到1.5GW。以目前光伏逆变器每瓦1.1元～1.2元的价格计算，未来两年国内的光伏逆变器市场规模分别达到11亿和17亿。国产光伏逆变器进去黄金发展时期。

　　对于国内厂商来说，光伏逆变器的生产仅是向英飞凌、西门康、三菱、富士等国际巨头供应商购买核心元器件后进行组装。由于不需要复杂和昂贵的生产设备，固定投资较小，行业进入壁垒不高。未来1～2年后，随着竞争的加剧，具有优良技术功底和较高成本控制力的企业才能最终脱颖而出。

　　光伏逆变器可分为大功率逆变器和中小功率逆变器，大功率逆变器技术门槛要远高于小功率逆变器。目前，国内厂商进入者较多的领域是中小功率逆变器，其技术已与国外厂商处于同一水平。小功率逆变器产品产异化较小，产品的稳定性、成本以及交货期是生产商主要的竞争领域。海外企业的交货期一般为6～8个月，国内企业拥有地理优势，交货期相对较短。同时，国内企业产能建设快，劳动力成本相对较低，在中小功率逆变器上具有较明显的竞争优势。大功率逆变器(300KV、500KV等)因功率较高，对稳定性提出了较大挑战。未来光伏逆变器的技术竞争主要在高端大功率逆变器领域。

　　国内光伏装机市场的启动，使国产光伏逆变器进去黄金发展期。短期内，率先通过质量认证的企业拥有先动优势。但光伏逆变器行业进入壁垒相对不高，暴利之后，成本和技术优势才是企业长期发展的根本。上市公司中建议关注入围金太阳示范工程的科士达和许继电气。

　　国金证券：光伏逆变器市场规模将超千亿

　　近来，太阳能发电行业持续受到市场看好。我们认为，太阳能发电成本在未来的3至5年内将达到平价上网，由此将带来对太阳能发电需求的爆发增长，光伏逆变器市场也将因此大幅增长。

　　光伏逆变器是通过电力电子的方式将直流电转换为交流电的模块设备，是连接光伏发电和电网的重要纽带。

　　光伏逆变器是光伏产业中最后一个规模巨大且没有被充分挖掘的富矿。根据我们的测算，光伏逆变器目前的市场规模为430亿元左右，预计到2015年，即使考虑售价下降，光伏逆变器市场规模也将超过1000亿元，是光伏零部件中不多的能够超千亿的细分子行业，竞争的胜出者有望成为超百亿的大型公司。

　　据了解，目前全球光伏逆变器市场主要由SMA等大厂垄断。最早进入市场的SMA独霸40%市场，是毫无争议的龙头，而前四大厂商占市场份额的60%以上。目前国内企业在光伏逆变器市场所占的份额较小，约占5%左右。

　　实际上，从行业属性来看，光伏逆变器是较为适合在中国成长的行业，主要原因为：首先，中国已经是全球最大的电池生产基地，在市场上有先天的优势。其次，中国企业具有成本优势。据我们测算，国产逆变器成本有望达到进口的40%。此外，中国企业具有技术基础。光伏逆变器从本质上看是电力电子产品，而国内企业在电力电子领域的生产经验和技术水平都具备很强竞争力。