下半年为传统光伏装机的旺季，在全球新冠疫情走向后期、海运物流趋于通畅、地缘政治导致的能源安全要求提升以及硅料供应逐步宽裕、系统成本有望再度降低的背景下，预计2022 年国内外光伏景气度较高，装机有望高速增长。旺盛的市场需求将拉高产业链所有环节收入，但由于供需结构的差异，各环节景气度存在明显不同。建议关注：估值合理的一体化组件厂、光伏设备、光伏玻璃、逆变器头部企业。

光伏组件：2022H2 硅料新增供给释放，产业链供需失衡状态将在一定程度得到缓解。中期来看，硅料新老玩家规划产能较为庞大，全部达产后将形成充分供应，硅料并不稀缺。光伏组件海外出口极为旺盛，需求拉动特征显著。国内领先组件供应商在全球范围内建立了完善的销售网络，对市场需求的响应速度、产品供应的稳定性和银行可融资性优势明显，出货量排名基本稳定。目前一体化组件厂的毛利率处于偏低位置，2022H2 或2023 年将存修复契机，从而带来量利齐升的可能。

光伏设备：光伏设备需求主要取决于产业链各环节扩产力度和技术更迭速度。伴随行业更高的降本要求，行业向大尺寸、薄N片化、型、多主栅、拼片等技术方向发展。根据行业不完全统计，预计2022年硅料新增产能36 万吨、硅片新增产能170GW、电池片新增和升级产能100GW、光伏组件新增产能130GW。不考虑提前备货、运输、 调试、安装等因素，粗略估计光伏设备领域需求量有望超过570 亿元，呈现高度景气状态。建议关注技术领先、市场份额集中、订单充裕的拉晶炉、串焊机、热场材料制造领域的光伏设备公司。

光伏玻璃：预计2022 年下半年，光伏玻璃供需略偏松，光伏玻璃价格可能呈低位区间震荡趋势。同时，纯碱、超白石英砂、重油和天然气价格坚挺，成本压力持续存在。我们认为，龙头光伏玻璃厂商在超白石英砂资源控制、大窑炉生产工艺积累、生产自动化、资金实力、融资渠道以及长单销售等方面具备优势，能够拉开与中小规模厂商的成本差距。从长期来看，头部光伏玻璃厂商均制定大规模的扩张计划，具备较大产量弹性。

逆变器：国内外旺盛的装机、更换需求以及电化学储能的高速增长拉动逆变器销售。组串式逆变器将享受分布式装机增加和集中式逆变器的替代红利，其需求增速将高于行业增速。微型逆变器的主要应用场景为小功率、组件级别的分布式光伏发电场景，目前以户用和小型工商业为主。国内分布式光伏发电安全性要求提升增加微逆需求。IGBT 供应问题有望在2022H2 得到缓解，板块盈利能力回升可期。逆变器领域建议关注充分受益于分布式光伏装机和电化学储能高速增长的组串式逆变器和储能逆变器领先企业。