汇富金融集团:太阳能行业繁荣还是泡沫

2013-12-16 09:55:54 太阳能发电网
中国太阳能行业是一个真正的热潮还是泡沫?周四香港市场大部分太阳能行业公司股价出现大幅下挫。我们相信在经历了2013年的强势上涨之后,投资者可能开始锁定他们的利润,并且重新审视他们对于中国太阳能行业的投资判断。然而,我们的观点不变,重申我们的推荐。 兴业估值低

 

  中国太阳能行业是一个真正的热潮还是泡沫?周四香港市场大部分太阳能行业公司股价出现大幅下挫。我们相信在经历了2013年的强势上涨之后,投资者可能开始锁定他们的利润,并且重新审视他们对于中国太阳能行业的投资判断。然而,我们的观点不变,重申我们的推荐。

  兴业估值低 协鑫明年转佳

  投资下游:我们依旧依旧看好中国兴业太阳能(0750),由于其便宜的估值,相对于2014财年市场共识盈利的6.6倍的市盈率。不看好卡姆丹克太阳能(0712),由于公司产能限制以及估值昂贵,相对于2014财年的市场共识市净率为0.77倍。我们给予保利协鑫能源(3800)持有评级,由于预计公司在2014年反转,相对于2014财年的市场共识预测的市净率2.2倍。自从我们在2013年8月份将卡姆丹克太阳能的评级降低至卖出之后,公司的股价已经下滑了大约27%。

  最近负面的新闻:一家会计师事务所表示,中国意向/签约的太阳能项目统计已经超过130GW,大幅高于中国至2015年的目标35GW。该事务所同时表示,中国太阳能行业的上游,产能过剩问题依旧严重。昱辉阳光(SOL US)表示分散式光伏发电尚不成熟,因此公司预计分散式光伏发电安装量将小于政府设定的8GW的目标。

  中国明年有能力装机10GW至20W

  我们的观点:(1)谅解备忘录和意向书等不足以完全看做未来的项目。我们因此认为将目光盯住谅解备忘录和意向书项目是没有意义的,而应该?眼于有收购专案和经济上可行的专案业主。

  (2)不同的生产商有不同的成本结构。在太阳能行业中,较低成本的公司总是将有一个更好的生存机会。竞争力较少的生产线退出只是时间问题。例如,前几天,浙江昱辉说在2013年10月,它决定永久停止第一期设施的生产,因为降低生产成本的措施不成功。这对保利协鑫是好消息。

  (3)浙江昱辉说的有部分是正确的。在我们看来,如果适当的政策到位,在一年内中国有能力安装10GW或甚至20GW。

  金保利新能源(0686)「V形」反弹,周四收市后召开了一个电话会议,表示公司业务并没有根本变化,并且公司将继续推进其既有的项目。公司大股东同时在市场上回购股份,这也可能解释了为什么公司股价在周四出现了「V形」反弹。



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