综艺股份:具有较高投资价值 买入评级

2010-10-18 09:54:30 太阳能发电网
综艺股份(600770)与意大利Ecoware公司签订2011年光伏电站项目合作意向点评   事件:   公司与Ecoware就2011年光伏电站项目签署合作意向2010年10月13日,公司与意大利Ecoware股份有限公司签署合作意向书,2011年Ecoware累计将60MW的电站光伏太阳能项目安排公司或控股子公

  综艺股份(600770)与意大利Ecoware公司签订2011年光伏电站项目合作意向点评

  事件:

  公司与Ecoware就2011年光伏电站项目签署合作意向2010年10月13日,公司与意大利Ecoware股份有限公司签署合作意向书,2011年Ecoware累计将60MW的电站光伏太阳能项目安排公司或控股子公司实施,建设期1年,包括固定支架项目及巡日系统项目,项目设计总投资金额预计为2亿欧元,60MW光伏电站建设地均在意大利。公司拟以开发光伏电站系统并对外转让的方式获得收益。

  我们的观点:

  2011年太阳能项目收入将大幅提高

  公司已经确立了太阳能为龙头、信息产业和股权投资为两翼的产业布局。经过2年左右的时间在太阳能光伏系统和电站EPC、晶体硅电池、非晶硅薄膜电池等方面的投入,公司目前已初步形成非晶硅薄膜太阳能电池、晶体硅电池、光伏系统集成三位一体太阳能产业布局,在太阳能领域已具备贯通产业链上下游的整合能力。其中太阳能EPC业务将是未来公司的发展重点,本次签署合作意向书,表明太阳能EPC业务进展顺利,若该项目实施,按照目前的行业利润水平估算,预计该项目完全实施后将产生2.5亿元左右利润,从而使公司2011年实现快速增长的确定性进一步提高。介入光伏系统集成领域是公司拓展太阳能产业链的重要步骤,由于产业的内在发展要求和政策的双重驱动,光伏电力成本不断下降,光伏电站的设计、集成、施工安装业务将得到蓬勃发展,因此EPC 业务具有毛利较高、较稳定、可控性强、盈利前景良好的特点,有可能成为公司未来主要利润来源。

  维持原有的盈利预测与投资评级不变

  我们预测公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.473元、0.752元和1.136元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为41.09倍、25.85倍和17.11倍,仍然具有较高投资价值,因此维持“买入”的投资评级,合理目标位为25.00元。

  风险提示

  该合作意向书作为合作意向备忘录,不具有法律意义上的约束力,因此在签订正式合同之前,仍存在一定的不确定性。

  联系人:邵卓15330229387 sz3@gf.com.cn



作者: 来源:广发证券 责任编辑:admin

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