公司 2014 年业绩同比增长989%符合预期,以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股:公司发布2014年年报,全年实现营业收入30.03 亿元,同比增长55.50%;实现归属于上市公司股东的净利润9202 万元,同比增长988.58%,对应EPS 为0.29 元。公司2014 年第四季度单季实现营业收入12.30 亿元,同比增长73.29%,环比增长59.31%;实现归属于上市公司股东的净利润1151万元,同比增长1,078.11%,环比减少73.99%,对应EPS 为0.03 元。利润分配预案为:以2014 年12 月31 日的总股本3.625 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.00 元(含税),送红股0 股(含税),以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股。公司年报业绩与快报业绩基本一致,完全符合我们和市场的预期。同时,公司预计2015 年一季度盈利区间为840-1200 万元,同比增长0%-50%,基本符合市场预期。
　　光伏制造显著回暖,拉动整体收入高增长:公司光伏制造板块以稳定产能、降低成本、提高效率,努力保持市场占有率和盈利水平为经营策略。2014 年实现营业收入27.15 亿元,同比增长58.97%,拉动公司整体收入高增长;毛利率为14.30%,同比提升1.24 个百分点,盈利能力有所提升,预计贡献净利润约3000-4000 万元。其中,太阳能电池边框销量增长33.74%,收入增长26.06%至13.51 亿元,全球龙头地位稳固。太阳能安装支架受益于国内市场的快速发展,2014 年销量高达1,086.92MW,同比大幅增长55.40%,毛利率提升9.18 个百分点至25.45%;在PV365 评比的中国光伏电站行业20 强榜单中获得“2014 年中国光伏支架企业20 强第2 位”,2014 年北极星杯最受欢迎十佳光伏支架企业。EVA 胶膜与电站设备均实现至少翻倍的收入增长。2015 年,公司将延续此前的经营策略,在保持原有竞争优势的基础上,维持现有产能,充分利用公司在光伏发电领域拓展对制造业的带动效应,通过技术改造、流程优化努力降低成本,采取高举高打的竞争策略,选择毛利较高的优质客户。
　　电站运营贡献主要利润,转型电站运营商已见成效:2014 年底,公司已累计控制并网光伏电站510.475MW,其中地面电站495MW,分布式电站15.475MW,实现2014 年的不低于500MW 的电站业务目标。2014 年发电量达2.39 亿kWh,同比增长237.82%;实现电力销售收入2.02 亿元,同比增长164.67%,平均电价0.99 元/kWh(含税);毛利率为57.29%,同比下滑6.01 个百分点;预计贡献净利润约5000-6000 万元,是业绩高增长的主要来源,公司转型光伏电站运营商已见成效。
　　期间费用率同比下降,经营活动现金流改善:公司2014 年期间费用率同比下降1.74 个百分点至12.28%,其中销售费用率、管理费用率分别下降0.13、2.37 个百分点至2.48%、4.25%,财务费用率由于电站规模扩大而同比提高0.76 个百分点至5.55%。2014 年底资产负债率为71.71%,二次定增有望降低公司的资产负债率。2014 年,公司的应收账款周转天数同比增加21 天至119 天,而存货周转天数同比减少21 天至25 天;经营活动现金流为净流出8006 万元,同比2013 年的净流出1.77 亿大幅改善。

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