年初以来几乎一路下行的多晶硅价格终于触底反弹。记者从国内最大的两家多晶硅生产商处证实,多晶硅现货价最近几天持续上扬,这在今年内还是首次出现。

　　"多晶硅价格这几天的确一直在涨,因基数本身就较低,海外现货价格比最低点时大约已涨了10%。"国内第二大多晶硅生产商----赛维LDK一位管理人士昨天在接受本报记者采访时说。

　　国内最大的多晶硅生产商保利协鑫有关人士昨天也向本报记者表示,近期光伏产品发货量明显好转,多晶硅现货价格的确上涨,且应能持续一段时间。不过,对保利协鑫来说,公司生产的多晶硅少量以长单为主,价格相对稳定,大部分则内部消化,量还未必够。

　　"我们积极看涨多晶硅未来走势,毕竟国内缺口比较大,但涨幅能到多少还要看市场情况。"保利协鑫人士说。

　　长江证券的统计数据显示,7月1日到7月4日,多晶硅现货均价分别为405、413、418、421元/公斤(含税价),连涨了四天。而今年6月份,国内多晶硅现货价格一度触及370元/公斤的低点。

　　中金公司的报告也显示,本周多晶硅最新报价54美元/公斤,较上周上升了1.9美元/公斤。而之前最低点时,海外多晶硅现货价格仅为50美元/公斤。

　　而此前,多晶硅已经历了长达半年之久的调整。据生意社数据显示,上半年多晶硅价格一路狂跌,半年跌幅高达32.63%。

　　"近期多晶硅价格的反弹还是今年以来首次出现。但从光伏行业的景气周期来说,这两年几乎都是上半年弱,下半年强。"上述保利协鑫有关人士说。

　　赛维LDK人士也预计,本轮多晶硅价格反弹至少可持续到10月份,因10月之前欧洲光伏安装市场将维持景气,而国内多晶硅的供应缺口至少要到2013年才能平衡。

　　据悉,9月30日与10月31日分别是意大利与德国的光伏安装截止日,这两个国家的大部分企业肯定会在这两个时间点之前抓紧申报项目。一位行业人士对本报记者说。

　　"自6月中旬开始,欧陆光伏需求开始大幅反弹,去库存进度明显,到6月底组件库存已从4月末的10GW下降为8GW,距离4-5GW的行业正常库存水平已大为接近。预计进入7月份,行业销售将进入较为旺盛的时期。"华宝证券分析师陈亮说。

　　精功科技:光伏产业先行军 业绩三倍增长

　　光伏产业未来5-10将高速发展,大规模产能扩建使光伏设备成为光伏行业中首先增长的环节。精功科技作为国内三家厂商之一,受益国内廉价生产成本和自有技术研发成果,未来市场份额将逐步扩大。同时公司的开方机即将于2011年推出市场,100MW硅片业务也开始贡献利润。预计公司2011年的EPS为1.3,较2010年增长三倍。看好公司的成长性,但公司股票前期上涨较多,短期内有回调风险,建议待股价适当调整后买入。(国海证券 张晓霞)

　　新大新材:切割刃料龙头 未来产能释放保高速增长

　　业绩数据:2010年三季度,公司实现营业收入3.08亿元,净利润4406万元,同比分别增长106.55%和65.19%。1-9月合计收入7.93亿元,净利润1.16亿元,比上年同期分别增长124.58%和108.38%。全面摊薄每股收益0.82元,其中第三季度贡献0.31元。

　　业绩点评:第三季度公司主营产品晶硅片切割刃料销量大幅提高,因此营业收入大幅增长;然而受上游碳化硅价格上涨影响,毛利率为19.58%,环比2季度下降4个百分点,尽管费用率较上半年下降0.5个百分点,营业利润仍出现环比下滑;营业外收入占到净利润的28.9%,主要为企业扶持资金收入。

　　公司未来看点:(1)产能积极扩张。今年年底到明年,光伏上游厂商进入扩产期,太阳能晶硅片切割刃料需求巨大。作为行业龙头,供不应求的局面仍将延续。公司目前加快募投项目建设,预计产能今年年底达到4万吨,到2012年将达到6.5万吨;(2)布局上游降低成本。公司设立全资子公司布局上游碳化硅专用微粉,这部分材料占到晶硅片切割刃料总成本90%左右。预计明年下半年投入生产,将有效降低成本;(3)产品结构逐步改善。公司废砂浆回收业务收入占比不断增加,同时公司也将开工建设半导体晶圆片切割刃料项目,改善产品结构单一的状况,并提升公司业务的综合毛利率。

　　机构持股:十大流通股东中机构投资者占据八席,持仓达到722万股,增仓明显。

　　盈利预测与投资建议:预计公司2010-2012年EPS分别为1.17元、1.72元和2.34元,PE为43.6X、29.7X和21.8X。公司IPO募集资金尚有4亿未确定投向,未来几年高速增长可持续,维持公司"推荐"的投资评级。(长城证券 周涛 徐超 张霖)

　　恒星科技:投资太阳能电池片 延伸光伏产业链

　　在太阳能光伏产业链上,上游来看,目前公司已经拥有洛阳万年硅业26%的股权,原规划产能是3000吨,后因为多晶硅价格大幅波动只建设了约400吨的产能规模,未来若市场好转并维持稳定,公司或将晶体硅产能扩大;中游来看,公司切割钢丝项目明年4月份产能将达到5000吨,明年年底产能可突破1万吨,募投项目完全投产后产能可达2万吨;此次投资建设100MW晶硅太阳能电池片项目,是公司向太阳能光伏产业链下游迈出的重要一步,完整的产业链条已现雏形。我们在之前的报告中曾分析了公司的定位和发展战略,指出公司未来将在光伏产业等新能源领域继续开拓、做大做强,此次公司投资建设硅片新项目符合我们的预期。项目建成后,将充分发挥了公司现有产品的优势,有效提升公司的核心竞争力和抗风险能力。

　　晶硅太阳能前景广阔,拥有完整产业链的企业将获取较高利润.

　　多晶硅行业近年来的发展持续超市场预期,随着多晶硅成本的下降,晶体硅太阳能电池正成为主流。近期江西赛维LDK将获得国开行不超过人民币600亿元(合89亿美元)的授信支持扩大现有生产规模,以及无锡尚德将其薄膜电池生产线改建成晶体硅太阳能生产线,即是最好的例证。随着国内外光伏市场的增长,特别是我国"十二五"期间对新能源产业的大力支持,未来多晶硅市场发展前景依然广阔,拥有完整光伏产业链的企业,将会以较低的成本获得较高的利率。

　　向新能源、新材料方向转型是公司长期发展趋势.

　　公司目前正处于一个关键的转型时期。从传统业务来讲,除钢帘线项目还能维持较高毛利水平外,镀锌钢绞线受电网投资下降的影响毛利率已经非常低,PC钢绞线也是只能维持正常的毛利水平。在国家积极发展新能源、新经济的背景下,公司也在积极谋求转型,已把"新材料、新能源"作为公司规划发展的目标。根据我们调研得到的资料,"十二五"期间正是公司的"第四个五年计划",在国家转变发展方式的大的背景下,公司除在新能源行业积极开拓外,未来也考虑在新材料方向寻找新的增长点。

　　维持公司"推荐"评级,股价仍有50%以上的提升空间.

　　公司此次投资硅片项目不会对今年营业收入及利润造成影响,明年还要看该项目的具体进展情况。目前公司传统业务钢绞线、钢帘线和PC钢绞线以及新建切割钢丝项目将在最近两年贡献主要利润。

　　我们维持公司2010/2011/2012年EPS分别为0.38/1.25/1.66元的业绩预测,目前股价对应市盈率分别为89、27、20倍。2012年公司业绩弹性较大,若切割钢丝项目进展好于预期则公司业绩仍有提升空间。按照2012年30倍PE计算公司股价较目前有50%左右的上升空间,我们维持公司"推荐"评级。(国信证券 郑东 秦波)

　　三峡新材:估值不具备优势

　　投资要点:

　　l 第四季度公司盈利继续提升,2009 年公司实现扭亏为盈。受益玻璃行业景气高位,第四季度公司盈利水平大幅提升,单季度实现营业收入2.19 亿元,同比增长26.7%,环比增长5%,毛利率达到21.2%,为近几年最高水平。

　　全年公司实现营业收入7.24 亿元,同比下降2.36%,毛利率达到16.28%,比去年提高3.8 个百分点,实现营业利润2199.27万元,同比增长163.04%,实现净利润2163万元,同比增长129.67%,每股收益0.06 元。

　　l 2009 年公司产销两旺,产能利用率和产销率双双提高。目前公司拥有450T/D、600T/D、600T/D 三条浮法玻璃生产线,总产能1188 万重量箱,2009 年公司的产量达到1098万重量箱,产能利用率92.4%,比上年提高2个百分点,除此之外,随着玻璃景气度的恢复,公司2009 年销量达到1118万重量箱,产销率超过100%,比上年提高0.2 个百分点,表现出产销两旺局面。

　　l 公司采取多项降低成本措施,收到明显效果。2009年公司玻璃销售价格(不含税)65.3 元/重量箱,比2008 年相差不大,毛利率达到16.14%,同比提高3.7 个百分点,毛利率提升的主要原因在于公司年内实施了多项降低成本的措施,主要有:①公司与宜昌天壕公司合作投资建设的玻璃窑炉余热发电项目,于2009 年5 月投产,单位电力成本降低超过15%,据估算可以满足公司80%以上用电量。②公司尝试采用集装架和裸包包装模式,占到全年包装总量的44%,有效降低了包装成本。③公司完成了燃料系统改造,形成"改性石油焦为主,天然气为辅"的供应格局,降低天然气供应不足带来的经营风险同时降低公司的生产成本。

　　l 110T/D 压延技改项目完成后,产能增加幅度超过40%。公司原110T/D 压延技改项目将于今年11 月底投产,届时公司玻璃产能将达到约1750 万重量箱,增加46%,随着产能规模进一步扩张,公司规模优势更加明显。

　　l 盈利预测与投资评级。预计公司2010 年-2011 年实现营业收入7.52 亿元和11.1 亿元,同比增长2.56%和40.6%,实现净利润2960万元和5332万元,同比增长36.07%和80.11%,实现每股收益0.06 元和0.15 元,对应18.2元收盘价,市盈率已经达到212 和117 倍,相对于行业,估值不具备优势,给予公司股价"中性"评级。(山西证券 赵红)

　　江苏阳光:主业收入稳定 新能源项目进入收获期

　　估值和评级

　　我们认为虽然大部分经济实体收到金融危机冲击严重,但公司主营产品精纺呢绒作为高档服装面料,历来在发达国家充当着高档消费品的角色。公司为毛纺业全球产能第一,受冲击的影响程度远小于其他中小企业,09年主业保持平稳,如果宁夏多晶硅项目顺利调试达产,将为公司带来丰厚利润,我们预计09年、10年EPS分别为0.18、0.20,参考毛纺行业和多晶硅行业平均估值水平,09年市盈率30倍。但考虑到多晶硅项目达产时间和多晶硅价格的不确定性较大,给予"观望"评级。(国联证券 刘彬)

　　特变电工

　　投资评级:★★

　　●项目:年产1500吨的多晶硅项目、1.2万吨多晶硅新能源生产基地。

　　●产业链意义:完整的多晶硅原料-硅棒-硅片-太阳能系统集成产业链。

　　●技术:与全球第四大太阳能电池生产商BP公司合作,技术优势明显。

　　●项目进度:目前已经进入试生产阶段,预计明年初可正式投产。

　　●优势和风险:筹建中国第一个上万吨的多晶硅的生产项目,胃口不小。

　　天威保变

　　投资评级:★★★★

　　●项目:非晶薄膜太阳能项目、新津和乐山两个3000吨多晶硅项目工程。

　　●产业链意义:国内唯一一家具备从硅料、铸锭、切片、组件到集成应用的完整产业链的光伏企业,优势明显。

　　●技术:其参股公司天威英利属于全球主流的太阳能电池制造商,国内只有无锡尚德可以与之相提并论。

　　●项目进度:新津年产3000吨多晶硅项目设备调试顺利,于今年9月23日试生产出第一炉多晶硅,明年全面投产。天威薄膜第一条46.5MW非晶硅薄膜生产线设备目前生产线调试顺利。

　　●优势和风险:原本持有天威英利51％股权的天威保变现持股仅为49％,丧失控制权。自此,天威英利被排除在天威保变的合并财务报表的范围之外。

　　南玻A

　　投资评级:★★★★

　　●项目:日熔量250吨的太阳能超白压延玻璃生产线；总投资60亿元的高纯硅材料项目计划,分二期建成。

　　●产业链意义:形成以多晶硅材料项目为龙头的"高纯多晶硅材料→硅片→太阳能超白玻璃→太阳电池→太阳能电池组件"的产业链。

　　●技术:国内最大的超白太阳能玻璃供应商,占据国内市场半壁江山,全球市场占有率的25％以上。多晶硅纯度:电子级别11个N(99.999999999％)。

　　●项目进度:压延玻璃生产线2008年年底投产,产能达日熔量500吨。理财周报记者了解到,南玻一期1500吨高纯硅材料项目10月初已经进入商业化运作,已经开始进行销售。

　　●优势和风险:重油和纯碱等成本上涨超出预期,太阳能业绩兑现迟缓。

　　岷江水电

　　投资评级:★★

　　●项目:参股四川硅业持股14％。

　　●技术:股权参与四川硅业,不具技术能力。

　　●项目进度:四川硅业第一炉合格完整的多晶硅已出炉。

　　●优势:借助另一参股方天威保变拥有完整的太阳能产业链,吸收部分产能,解决需求问题；电价低成本优势。

　　通威股份

　　投资评级:★★

　　●项目:子公司永祥公司一期1000吨/年、二期3000吨/年的多晶硅项目。

　　●产业链意义:专注上游多晶硅生产环节。

　　●技术:采用物理法多晶硅纯度难突破6个N(99.9999％)。

　　●项目进度:目前正进行多晶硅项目二期工程,目前一期产能利用率为80％,据理财周报了解,二期投建时机等待一期产量、品质稳定再说。

　　●风险:其所在主业饲料业务和食品加工盈利欠佳,业务扩张速度过快,高增长低收益,影响整体成长性。

　　孚日股份

　　投资评级:★★★

　　●项目:与德国博世公司合作布局太阳能电池,经营CIGSSe电池组件生产业务和电池组件封装业务。

　　●产业链意义:技术提供方Johanna的薄膜太阳能电池将进入商业化销售阶段,发展前景比较确定,且其生产的薄膜太阳能电池90％按照协议由德国公司包销,无需求忧患。

　　●技术:目前大部分太阳能光伏企业都技术都处于传统晶体硅时代,但孚日股份已经进入薄膜太阳能电池时代。

　　●项目进度:目前正接收第一条30MW薄膜太阳电池组件生产线相关设备,预计四季度开始安装调试,年底试产。

　　●风险:缺乏技术自主权。