行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看,新能源板块上涨1 .60%,跑输沪深300指数0.14个百分点。各细分板块中,核电、风电、太阳能和动力电池分别上涨2.35%、2.28%、1.44%和0.03%,核电和风电跑赢大盘。目前新能源板块的TTM PE为30.19倍,低于历史均值39.49倍。细分子行业来看,核电估值最低,为22.62倍;动力电池估值最高,达到40.14倍;风电、太阳能的估值居中,分别为26.30和33.46倍。
　　光伏产品价格下跌放缓。根据最新PV Insights样本统计,本周多晶硅产品价格小幅下跌,PV级多晶硅价格与上周基本持平,硅片、电池片和组件价格跌幅在1%以内。
　　目前晶硅产品盈利空间已很小,尤其电池、组件环节,虽然需求无法支撑价格回升,但下跌空间亦同样有限。
　　德国一季度新增光伏装机量为1900MW。一季度德国新增光伏装机量近1900MW,去年同期装机量为513MW,由于开发商纷纷赶在补贴削减前进行抢装,一季度德国光伏装机量增长三倍之多。鉴于光伏补贴削减计划将在4月1日和9月30日间生效,预计未来数周德国将上演“最后冲刺”,但预计随后市场出现下滑。
　　薄膜光伏组件市场低迷,First Solar重心转至光伏发电项目。据GTM Research报告,2011年,薄膜太阳能电池出货量占全球总出货量的11%,同比下降1 8%。全球最大的薄膜太阳能企业First Solar宣布,将关闭位于德国法兰克福的工厂、闲置马来西亚工厂的四条生产线以及裁员30%。由于晶硅产品价格大幅下跌,薄膜太阳能电池制造商在与晶硅太阳能组件制造商的竞争之中处境更为艰难。
　　今年光伏逆变器出货量将恢复增长。据IHS iSuppli公司的光伏市场追踪报告,由于两大太阳能光伏市场增长停滞或者降低上网电价补贴,2011年光伏逆变器出货量从2010年的23.6GW下降到23.4GW,削减了1%。今年光伏逆变器出货量预估将恢复增长,有望上升5%至24.5GW,并在接下来的三年连续扩张。我国出货量增幅最大,从691MW大增到1.6GW。美国增幅排名第二,从1.5GW上升到2.8GW。
　　电动车电池价格同比下降14%。根据彭博新能源财经新推出的季度电动车电池价格指数,2012年第一季度电动车锂离子电池组的平均价格是689美元/千瓦时,较去年同期约800美元/千瓦时的价格下降14%。导致价格降幅超过成本降幅、令制造商的利润率受到挤压的主要原因,是供应侧投资旺盛而电动车的消费需求却迟迟未见起色、使得电动车电池组的产能超过了需求。
　　投资策略。在新能源四大板块中,我们建议关注核电板块。行业已经处于低谷,未来催化因素在于核安全规划出台、新项目审批,给予行业“增持”评级,建议关注东方电气( 600875);光伏行业,我们认为201 2年全球全年新增装机量难超预期,维持行业“中性”评级,长期看好替代技术、国产化以及国内市场启动的机会;风电、动力电池维持“中性”评级。
　　风险提示:1、行业景气继续下滑风险;2、政策不达预期。