光伏救市怪圈

2012-11-14 11:23:42 太阳能发电网
光伏救市怪圈 策划:本刊编辑部 统筹:秋石 采写:张广明   太阳能发电网讯:光伏业终于看到了一线曙光。在接连遭遇欧美国家反倾销反补贴调查后,相关部门决心开始启动国内的应用市场。   相关信息显示,此次正在酝酿的扶持政策将以组合拳的形

  天鸟股份:另类财务指标调剂样本

  《太阳能发电》杂志 本刊记者 张广明

  对于一家拟上市公司而言,如果其财务报告中各项财务指标的勾稽关系存在明显反常的情况,则该公司财务数据的真实性就值得怀疑。

  江苏天鸟高新技术股份有限公司(以下简称天鸟股份)公布的招股书显示,2011 年该公司实现营业收入为1.53亿元,而同期销售商品、提供劳务的收入则达到了1.63 亿元,二者之间超过1000 多万元的现金的来源成谜。其财务

  数据显示,该公司在2009 年以及2010 年同样也存在类似的情况。

  通过进一步的分析来看,报告期内天鸟股份的存货余额占营业收入的比例年均在30% 左右,其中超过六成的存货为原材料,而原材料占比的持续增高是否与其有意遮掩现金流虚增有关,值得关注。

  此外,天鸟股份的营业成本方面同样也存在可疑之处。2009 年,其生产一吨产品需要耗用的原材料为1.23 吨,2010年则增至1.28 吨,而2011 年则突降至1.12 吨。而从该公司的原材料采购价格来看,最低的也在200 元/ 千克,这意味着每吨则达到了20 万元。

  融资支撑发展

  尽管每年其营业收入均呈高位增长,并且应收账款的比例也较小。但天鸟股份的招股书显示,该公司每年用于扩大再生产的资金主要是来自于融资,而不是来自于经营现金流。

  数据显示,2011 年天鸟股份销售商品、提供劳务收到的现金为1.63 亿元,但在扣除各种支出后,其同期经营活动产生的现金流量净额只剩下1641.18 万元。而该公司当年用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金则达到了3060.71 万元,二者之间近1500 万元的缺口,只能通过银行贷款等渠道予以解决。

  不止是2011 年,该公司2010 年的情况也类似。当年,天鸟股份的经营活动产生的现金流量净额仅为532 万元,而其同期的投资支出则达到了2100 万元,其中的差额同样是通过融资以及新增资本等方式解决。

  这种靠融资来支撑后续发展的企业,其现金流当然也是捉襟见肘。2009 年、2011 年,天鸟股份的现金及现金等价物净增加分别为-243 万元、541 万元,只有2010 年的情况稍好,这主要是源于当年上海地毯清洗公司该公司通过增资扩股的方式吸收了新的投资方。

  对此,有业内人士认为,对于这种靠融资进行扩大再生产的企业而言,所投资项目的盈利能力至关重要。如果该项目盈利方面出现问题,则很容易影响到其财务状况。

  经营活动现金流来源异常

  对于许多上市公司而言,在收入高增长的同时,应收账款也会出现大增,这其中不乏存在一些公司通过这种手段来掩盖收入虚增的假象。

  不过,这种情况并不适用于天鸟股份。数据显示,2009 年、2010 年和2011 年末该公司应收账款余额分别为2382.48 万元、2727.68 万元和2933.11 万元,通过推算可以得知,其2010 年、2011 年新增应收账款分别为345 万元、206 万元,占营业收入比例较小。

  数据还显示,2010 年、2011 年天鸟股份销售商品、提供劳务收到的现金则达到了1.31 亿元、1.63 亿元,而其同期的营业收入则分别为1.1 亿元、1.53 亿元。按照二者之间的关系来看,销售商品、提供劳务收到的现金约等于营业收入以及预收账款、应交增值税的总额与新增应收账款、应收票据之差。

  通过该公司的财务报告来看,2011 年天鸟股份的新增应收票据为740 万元、预售账款则较上年减少460 万元,实际缴纳的增值税为805.76 万元。据此可以推算,2011 年该公司销售商品、提供劳务收到的现金应为1.47 亿元,与其招股书中公布的1.63 亿元,存在着1600 万元的差额,而这部分资金来源成谜。

  与之类似,在天鸟股份2010 年公布的数据中,通过营业收入推算的销售商品、提供劳务收到的现金与其公布额也存在着约1500 万元的差距。

  不过,对于任何一家企业而言,就其中存在的较为明显的财务漏洞,必定要通过其他的指标来进行调剂。

  而根据天鸟股份的招股书来看,这种可疑点来自于原材料的采购。数据显示,报告期内天鸟股份的存货余额占营业收入的比例年均在30% 左右,这其中绝大部分又属于原材料。2011年年末,其原材料余额为3347.37 万元,占整个库存比例为65.88%,2010 年余额则为2086.45 万元、占比为57.38%。

  资料显示,天鸟股份的原材料主要为碳纤维,而从其公布的采购价格来看,不同规格产品的价格走势不一,有升有降。但总体上看,在2009 年,该产品的价格下降幅度较大,近期则相对稳定。照此来看,对于一个现金流并不宽裕的公司,为何要始终维持原材料的高库存,令人费解。

  由此,也就不能排除其原材料库存的真实性,是否存在通过虚增方式来掩盖现金流来源之谜。毕竟,对于任何一家公司而言,期末的现金流净额要与该年度实现的净利润大体呈匹配关系,而二者之间如果差距过大,则很容易引起外界的质疑。从现实来看,通过虚增库存来进行调剂无疑是一种有效的方式。因为,相对于应收账款而言,外界对其不会那么敏感。与此同时,是否计提存货跌价准备的主动权在企业手里,不会对利润产生额外的冲击。

 



作者:张广明 来源:《太阳能发电》杂志 责任编辑:凌月

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