会议指出“新增可再生能源和原料用能不纳入能耗指标”，看好后续光伏上游高耗能环节能耗指标获取难度降低。此次会议对于能耗控制范围较此前有两大变化，我们认为增加了能耗指标的供给、减少了能耗指标的需求。

可再生能源不纳入能源消费总量控制考核的范围拓宽，由此前的“超额完成激励性可再生能源电力消纳责任权重的地区，超出最低消纳责任量的部分”，拓宽至全部的“新增可再生能源”，我们认为这一改变将使得能耗指标的供给更为充裕。

首次增加“原料用能不纳入能源消费总量控制”的表述，原料用能指石油、煤炭、天然气等能源产品不作为燃料、动力使用，而作为生产产品的原料材料使用的部分，我们认为这一部分需求从能耗考核范围中移除，将降低能耗指标争夺的激烈程度，共同利好光伏上游扩产。

会议同时强调“要确保能源供应”，光伏产业链今年因能耗双控导致原材料涨价超预期、需求受抑制；我们认为在新的方针下，相关问题有望在后续得到陆续改善，能耗双控给光伏供应链带来黑天鹅事件的风险整体降低。

同时，会议指出要“创造条件尽早实现能耗双控向碳排双控转变”，我们认为有望带来光伏制造企业推动“Solar for solar”迈出实质进展。

国内新能源发展坚定不移，海外市场展望持续积极，光伏后续行情关键点看基本面边际变化。我们认为中央经济工作会议重申坚定不移推动双碳目标，利好国内光伏需求坚实发展；国内近期市场由于12 月抢装偏弱（户用补贴结束，地面电站递延）给产业链带来开工和价格压力，但我们看好国内需求春节后陆续启动。我们对明年海外需求展望保持乐观：分布式方面，电价上涨带动欧美户用需求加强、工商业需求现疫情以来首次止跌反弹；集中式方面，三季度温和增长，企业对供应链压力缓解后需求释放预期强烈。我们认为硅料价格实质性下行、产业链排产数据修复将是后续行情演绎关键点。