一、事件概述
　　公司公告2014年1-9月份业绩,其中收入实现24.50亿元,同比增长57.30%,业绩实现1.89亿元,同比增长356.59%。
　　二、分析与判断
　　单晶业务继续大幅增长,成本快速下降贡献业绩
　　公司前三季度收入实现24.5亿元,同比增长57.3%,主要随着公司产能逐步释放,公司作为单晶硅片龙头销量将进一步提升,预计今明两年销量在2GW、3GW。
　　同时前三季度毛利率为19.52%,同比增长9个百分点。毛利率提高主要原因为随着技术升级,公司成本不断降低,预计毛利率仍呈上升趋势。
　　单晶电站将放量
　　目前公司已开发近60MW电站。公司未来电站主要为单晶电站,一方面为单晶路线作为示范推广,另一方面进入电站运营环节,公司在西北地区如宁夏项目资源储备丰富,公司电站业务或将超预期。
　　近期收购乐叶光伏,能够快速提升200MW组件能力。一方面能够配合公司单晶陆续推广,另一方面能够与电站业务相匹配,形成一体化效应。
　　国内单晶龙头,扩产顺应产业趋势
　　公司刚公告股权激励方案,按照方案预计未来几年公司业绩将迎来大幅增长。公司作为国内单晶龙头,受益于单晶替代多晶,而海外巨头也在不断扩产单晶电池,公司正在筹备增发,若此次增发成功,单晶产能扩产将是顺应产业技术升级趋势,公司继续领跑单晶行业。
　　三、盈利预测与投资建议
　　我们预计14-16年公司EPS为0.55、1.17、1.74元,对于估值35、16和11倍,继续强烈推荐。
　　四、风险提示
　　单晶替代多晶不明显

作者： 来源：民生证券 责任编辑：gaoting