曾预投资近50亿元进军太阳能光伏行业的横店东磁，正为此深陷其中。横店东磁新近发布的年报显示，受光伏行业亏损拖累，该公司2011年归属上市公司股东净利润同比下降79.35%。
　　数据显示，横店东磁2011年光伏业务实现营业收入为11.05亿元人民币，同比增加13.56%；但毛利率为－8.50%，这导致其在该业务板块的亏损至少要超过3亿元。
　　对比可以发现，在未计提资产减值准备等情况下，横店东磁光伏板块的收入仍不能覆盖成本，这与毛利率依然超过10%的英利、尚德等一线厂商相比，确实存在很大的差距，这也表明该公司在光伏项目运营方面或许还存在很多问题。
　　受业绩亏损拖累，横店东磁在光伏项目上的投资进度已经明显放缓。该公司年产800MW的晶体硅太阳能电池片及300MW 组件项目基本已经停滞，而其曾欲在内蒙古耗资21.5亿元的6000吨多晶硅项目至今也尚未正式启动。
　　横店东磁在年报中也承认，受太阳能光伏行业不景气影响，2011年下半年的相应投资放缓，导致工程进度放缓。
　　不过，对于已经耗资近15亿元的横店东磁而言，仅靠推迟项目进度是否足以应对目前的困局，这或许是一个巨大的挑战。
　　雄心勃勃的光伏计划
　　资料显示，横店东磁的大股东为横店集团，其实际控制人则为横店社团经济企业联合会，后者通过横店集团间接持有横店东磁39.20%的股份。
　　2009年，横店东磁首次提出进军太阳能光伏行业，斥资近2.82亿元投资100MW晶体硅太阳能电池片项目，该项目各生产线于2010年陆续投产。资料显示，该项目预计年实现销售收入10亿元，年净利润8047.7 万元。根据其公布的数据显示，该项目2010年实现的收益约为7300万元，与其预定利润仍有一定的差距。
　　不过，这并未影响到横店东磁对光伏项目的投资热情。在2010年，横店东磁曾于一年内通过了四个与光伏项目有关的投资决策。根据上述项目的投资规划，横店东磁将为此投资超过26亿元。
　　如果完成投资规划，该公司的光伏生产业务将涵盖硅片、电池片、组件等产业链中下游，将达到800MW晶体硅太阳能电池片、300MW组件、200MW太阳能硅片的产能及13万只石英坩锅产能。
　　根据规划，上述项目完全投产后，横店东磁的光伏业务年实现收入将超过50亿元，年实现利润总额也将超过10亿元。资料显示，该公司2009年的营业收入为13.5亿元，这仅为其规划中光伏板块收入的27%。上述项目的最终达产，无疑将极大提高横店东磁的整体收入以及利润水平。
　　但这还不是横店东磁投资计划的全部。2011年8月，横店东磁再次通过了投资6000吨多晶硅生产项目的议案，该项目投资额达到21.5亿元。
　　亏损之谜
　　对于横店东磁而言， 也许并未料到2011年光伏市场行情会转变得如此之快。受欧债危机、美国“双反”等因素影响，光伏行业产能出现严重过剩，使得其市场价格也出现深度下跌，跌幅高达50%。这使得一些二三线厂商不得不大幅压缩产能，开工率普遍不足。
　　受行业大环境拖累，横店东磁的光伏板块也出现了巨额亏损。根据其2011年第三季报以及年报估算，其在该业务板块的亏损至少要超过3亿元。
　　该公司年报显示，2011年其光伏业务实现营业收入11.05亿元，同比增加13.56%；毛利率为-8.50%，同比减少26.30个百分点。
　　进一步的数据还显示，由横店东磁太阳能事业部负责的800MW太阳能电池片以及300MW组件项目2011年实现利润总额为-1.96亿元，而杞县东磁新能源有限公司同期则亏损7505万元，这意味着其光伏业务去年的亏损额度将超过3亿元。
　　对此，横店东磁董秘吴雪萍称，公司目前每个月出货量约在10MW，2011年产能利用率仅为35%，这是导致亏损的主要原因。
　　据了解，作为该公司200MW太阳能硅片及13 万只石英坩锅投资项目的实施主体，其全资子公司杞县东磁新能源有限公司2011年生产硅片68.28MW、石英坩埚4500只，硅片的产能利用率只有30%，坩埚则更低。
　　不过，对比可以发现，横店东磁光伏业务板块的毛利率仅为-8.50%，这与其他龙头企业至少10%以上的毛利率仍然存在较大的差距，这或许也暴露了其在市场拓展、成本控制等方面的不足。
　　在一些业内人士看来，横店东磁将亏损原因归咎于大环境并不足以回应外界质疑。尽管国内行业龙头尚德、英利等公司也出现了巨额亏损，但其更多是受美国会计准则对资产减值计提标准影响，计提大额资产以及商誉减值而致亏损。反观国内会计准则，则完全不存在这一因素。
　　从横店东磁的年报来看，尽管2011年以来一些光伏装备的价格已经出现了超过20%的跌幅，但该公司对其固定资产以及在建工程却均未计提任何的减值准备，这在一定程度上也有违会计准则中有关谨慎性原则。而如果按照相应会计准则去计提资产减值损失，无疑其亏损额还将进一步增加。
　　数据显示，横店东磁与光伏相关的设备价值为2.94亿元，在建工程则为6300万元，即便按照20%的标准来计提减值损失，则将要计提超过7000万元，其 2011年整体能否继续维持盈利还真难说。
　　投资进度放缓
　　受亏损影响，横店东磁正在建设的光伏投资项目进度已经明显放缓。
　　横店东磁在其2011年年报中表示，由于光伏行业急剧变化，多晶硅价格深幅下跌，公司亦需对多晶硅项目的技术进行再认证，故截止2011年12月31日原定6000吨多晶硅投资计划尚未启动。除了上述多晶硅投资项目外，由其太阳能事业部负责的800MW太阳能电池片以及300MW组件项目也已经处于停滞状态。
　　根据横店东磁年报公布的资料，上述项目截至2010 年12 月31 日完成投资 6.44亿元，只完成其19.71亿元项目总投资的32.70%。吊诡的是，其在2011年年报中则称，截至2011年年末，该项目完成投资6.2亿元，进度为31.47%。对比可以发现，投资进度不但未有向前推进，反倒较前一年有所下降。
　　此外，在其200MW太阳能硅片以及坩埚投资项目中，推进速度也已经明显减缓。该项目分别于2010年3月以及11月由其董事会通过，项目建设期为二年，到当年年底项目进度就已经达到了48.08%。而其最近的数据则显示，截至2011年年末，该项目进度为71.05%，明显已经放缓。
　　据了解，该公司当前的硅片产能为200MW、电池片500MW、组件300MW。可以看出，电池片产能仅达到其投资规划中的55%。
　　对此，横店东磁解释称，受太阳能光伏行业不景气影响，公司下半年相应投资放缓，导致工程进度变慢。
　　综合来看，横店东磁在光伏板块的投资放缓，除了市场大环境外，也不能排除资金链紧张因素。根据预算，其仅在2010年作出的硅片等四个项目的总投资额就将超过26亿元，其中除了5.8亿元已经明确为向银行贷款外，近20亿的资金均将由该公司自行解决。
　　数据显示，尽管该公司的流动比率以及负债比率均处于正常水平，但由于其流动资产中应收账款、存货等占比超过80%，而短期借款又远远超过银行存款，因此其短期资金偏紧是不争的事实。
　　横店东磁的年报则显示，其2011年年末现金以及现金等价物为2.11亿元，而与之相对应的，其短期借款为4.06亿元，二者之间有着约2亿元的缺口。