投资评级与估值：等待行业复苏，给予“中性”评级。光伏行业景气度低，下游产能过剩严重，扩产动力不足，订单执行情况较差，公司业绩大幅下滑。我们预计12-14年公司EPS分别为0.09元、0.21元和0.32元，目前股价(7.23元)对应PE分别为86倍，35倍和23倍，给予“中性”评级。

　　硅片产能过剩，扩产步伐大幅放缓，公司业绩下滑剧烈。2012年上半年，公司实现营业收入2.43万元，比上年同期下降76.12%;实现净利润0.14亿元，比上年同期下降95.87%;实现归属于上市公司股东的净利润0.24亿元，比上年同期下降93.01%，基本每股收益0.02元。1、业绩下滑的主要原因是光伏行业产能过剩，下游扩产速度放缓。公司光伏设备(单晶炉和铸锭炉)收入下滑81%，对业绩拖累严重，2、硅片行业价格竞争激烈，毛利率大幅下滑，为-20%。

　　等待行业复苏。我们认为光伏行业在2012年底至2013年初见底的概率高。

　　股价催化剂：光伏行业复苏，下游扩产;公司获取新订单;公司区熔炉取得新的突破。

　　核心假定的风险：设备竞争激烈，公司订单获取能力减弱。